刘 伟  潘国庆

（山东省资产评估协会秘书处  山东浩信资产评估土地房地产估价有限公司）

【摘 要】针对目前数据资产评估现状，本文在传统财务数据的基础上提出了基于自然对数变换定律估值的数据资产评估理论方法，实现了静态财务数据与动态数据用户节点网络系统的有效衔接和利用，齐普夫定律可以看成自然对数变换定律的一种特殊形式。自然对数变换定律估值的基本公式是数据资产估值=价值调整系数×整体相关变量价值×LN（整体相关变量价值）×数据资产分成系数，其中：价值类型可以为市场价值、公允价值、投资价值及在用价值等，对应不同价值类型调整系数，本文主要研究市场价值调整系数，并在此基础上基于传统资产负债表、利润表及现金流量表等推导出一系列自然对数变换估值公式，为实现数据资产会计化奠定理论基础。

本文利用典型大数据龙头公司腾讯和脸书进行实证研究，通过测算历史年度(市场价值/自然对数变换价值)比率（其中，腾讯2006年-2022年季度比率平均数为112.60%，中位数为100.57%，最大数为339.10%，最小数为37.40%；脸书2012年-2022年季度比率平均数为103.98%，中位数为102.54%，最大数为187.19%，最小数为27.74%），可以看出两公司季度比率中位数接近100%且平均数与中位数差异不大，而且相关基础数据均来自公开市场，没有任何主观调整因素，因此可以认为市场价值围绕自然对数变换价值上下波动，也就是经典经济理论所描述的价格围绕价值上下波动，后者可以视同其为内在价值，从而证明了该评估理论和评估方法的科学性、合理性及公允性。企业自然对数变换价值是企业内在价值的另一种测算方式，相对于传统现金流折现值测算的复杂且主观性强的特点，该法具有简洁及客观性优势。在分别确认腾讯、脸书市场价值和自然对数变换价值的基础上，采用层次分析法分别测算腾讯、脸书的数据资产分成系数，进而得出其市场价值和自然对数变换价值。同时，本文作者采用自然对数变换估值方法对《普华永道-数据资产价值与数据产品定价新思考白皮书》（2022年5月）的案例进行了实证测算，与白皮书中估值结果进行了比对、分析，两者差异率为-2.68%，可以看出自然对数变换估值方法相对更为简捷及客观，主观因素更小。

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